[시사경제] 서브프라임 다시 보기

아래 글은 제가 모 재테크 사이트에 07년 7년 30일에 올린 글입니다. 당시 서브프라임에 대한 것이 07년 4월에 한번 이슈가 되고 2번째로 이슈가 되었을 땐데 지금 와서 읽어보니 시사하는 점이 많군요. 그때의 결론은 별거 아니었다였는데 막상 지나고 나서 돌이켜 보니 그 근거로 생각했던 요인들이 짧게 별거 아닌 걸로 생각했던 점이 많았습니다. 

투자할 때 근거를 남기고 그를 복기해 본다면 경제 읽는 실력도 오르고 내 소중한 돈을 지키는 방법도 더 정교해 질 수 있겠죠. 

2007년 당시를 회상해 보시면서 그리고 2009년까지의 경제흐름이 실제 제 예측과 어떻게 다르게 흘러갔는지를 보시면서 읽어 보시면 재밌을 듯 합니다. 

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이제 시장이 조금 안정을 찾은 거 같네요.

 

지난주부터 미국 지수가 사흘간 5% 이상으로 빠진 원인으로 Subprime이 지목되고 있습니다. 다시 안정을 찾은 건 디벼보니 서브프라임이 생각보다 피해가 크진 않을 거 같다는게 이유이구요.

 

다양한 해석이 나오고 있습니다. 많은 분들이 아시겠지만 서브프라임 문제는 지난 4월에도 이미 악재로서 나온 적도 있습니다. 4월과 7월 이제 석달 지났을 뿐인데 석달 전에는 그냥저냥 묻혀갔던 이슈가 갑자기 대형악재로 시장에 충격을 준 것이지요.

 

Google과 Wikipidia, CNN Money 등 제가 인터넷으로 접할 수 있는 정보원을 활용하여 도대체 서브프라임이 뭔지 살펴보고 이게 계속 악재로 남을 것인지 아니면 여타 악재처럼 그냥 묻어놔도 될 이슈인지 답을 구해보고자 합니다.

 

1. Subprime의 정의 (출처: wikipidia)

 

Subprime lending, also called "B-Paper", "near-prime" or "second chance" lending, is a general term that refers to the practice of making loans to borrowers who do not qualify for market interest rates because of problems with their credit history. Subprime loans or mortgages are risky for both creditors and debtors because of the combination of high interest rates, bad credit history, and murky financial situations often associated with subprime applicants. A subprime loan is one that is offered at a rate higher than A-paper loans due to the increased risk. Subprime lending encompasses a variety of credit instruments, including subprime mortgages, subprime car loans, and subprime credit cards, among others.

Subprime lending is typically defined by the status of borrowers. A subprime loan is, by definition, a loan made to someone who could not qualify for a more favorable rate. Subprime borrowers typically have low credit scores and histories of payment delinquencies, charge-offs, or bankruptcies. Because subprime borrowers are considered at higher risk to default, subprime loans typically have less favorable terms than their traditional counterparts. These terms may include higher interest rates, regular fees, or an up-front charge.

Proponents of the subprime lending in the United States have championed the role it plays in extending credit to consumers who would otherwise not have access to the credit market. ^[1] But opponents have criticized the subprime lending industry for predatory practices such as targeting borrowers who did not have the resources to meet the terms of their loans over the long term. These criticisms have increased since 2006 in response to the growing crisis in the U.S. subprime mortgage industry, wherein hundreds of thousands of borrowers have been forced to default, and several major subprime lenders have filed for bankruptcy.

 

흠, 한마디로 신용불량자 비스무리한 사람에게 돈을 빌려주는걸 말하는군요. 높은 이자율, 나쁜 신용히스토리, 급박한 재정사정 등과 맞물려 매우 위험하구요... (일종의 최수종 같은애를 모델로 쓰는 산와머니 같은게 아닌가 생각이 됩니다.)

 

종류도 다양하네요. 주택담보, 차담보, 신용카드담보(요건 우리나라도 익숙하죠. 돌려막기...) 등등

 

일단 드는 생각은 원래 떼먹힐 위험이 큰 위험한 담보대출이라는 생각입니다.

 

2. 그럼 왜 Subprime이 현재 미국 주식시장의 가장 큰 악재가 됐을까?

 

Credit woes triggered a global stock market plunge last week. The Dow Jones industrial average, a barometer of the market which tracks 30 large U.S. companies, suffered its worst week since March 2003.

Turmoil in the debt markets shook investors last week, raising concerns about a looming credit crunch. Tighter credit could bring the buyout boom, which has helped lift stock prices, to a halt.

It could also raise the borrowing costs for companies and pressure corporate earnings, and trim consumer spending, which is responsible for nearly three-quarters of the nation's economic activity.

 

일단 CNN 기사 한번 보시죠. 이번 Subprime으로 인한 신용경색 우려가 2003년 이후 가장 최악의 하락장을 연출했다는군요. 왜 그렇게 주식시장이 민감할까요? 바로 Subprime부도증가->신용경색->금리인상->M&A(주로 LBO라고 빚내서 인수하고 인수후 그회사 자산 팔아 갚는 방식) 저하/기업들의 대출이자 상승/이로인한 순이익 감소/소비자지출 저하(이미 3분기째)으로 연결된다는 논리이지요.

 

이렇듯 금리인상 및 금리인상 우려는 매우 큰 악재입니다. 2000을 넘나들던 저번주 초에 우스개 소리로 금리가 내려도 호재, 올라도 호재라는 얘기가 나온적은 있지만 금리의 인상 내지는 인상될 환경의 조성은 장기적으로 모든 금융자산에는 부정적일 수 밖에 없습니다.

 

3. 그럼 얼마나 미국 경제가 피해를 봤다는거야?

 

American Home Mortgage had $4.01 billion of borrowings outstanding under its warehouse lines of credit as of March 31, and total liabilities of $19.3 billion, according to its regular first-quarter filing with regulators. The company's assets had a total book value of $20.553 billion.

 

일단 발단은 American Home Mortgage 주택담보대출회사로부터 야기된것으로 보여 그 회사에 대한 재무자료를 찾아보니 3/31 현재 4조원(달러당1000원기준으로) 정도를 주택담보대출해줬구요. 총 부채는 19조원이네요. 총 자산은 20조원이구요. 그럼 자본총계는 자동적으로 1조..

 

결국 은행에서 Short term으로 19조원을 빌려와 신용불량자들에게 4조원을 빌려준 것네요. 그 담보로 잡은 것이 주택, 자동차, 카드 등이구요. 신용경색이 오자 이 대출회사에 돈을 빌려준 은행들이 자금을 회수했고 당연히 신용불량자들이 쉽게 돈을 못 갚을테니 대출회사가 부도위기에 처한 것으로 보입니다. 돈을 갚기 위해서는 신용불량자들로부터 4조원을 다 회수하던지 부채로 빌려와 빌려준 돈 빼고 뭔가 다른 형태의 자산으로 남아있을 15조원의 자산(아마도 이게 담보자산이겠죠)을 매각해서 빚을 갚던지 그래야 겠군요.

 

딱 한마디로 97년 이전 한국경제의 상황되겠습니다. 외국은행에서 달러이자 내고 단기로 대출받아서 10년짜리 철강공장 공사판(한보철강이었던가?)에 장기로 대출해줬다가 X된 사건... (김영삼 정권 시절까지는 정부쪽 유력인사가 은행에 전화걸어서 님자 한보 돈 좀 빌려줘 하면 빌려줘야 했습니다. 지금 같으면 전화 바로 녹음해서 인터넷으로 뿌릴듯...나 강압받았다...)

 

More than 50 lenders have filed for bankruptcy or sold themselves.

 

그런 비슷한 회사 50개 회사나 되네요. 일단 15조원은 어떤 형태로든 회수할 수 있는 자산이라고 가정한다면 4조원을 부실채권 최대치로 봐서 50개 회사면 200조원이 부실에 빠지게 됩니다. 미국 시총이 1경원(한국시장 10배쯤)이라고 들었는데 시총의 2%를 차지하네요. 50개 회사가 다 망한다고 치더래도...

 

그러나 50개사가 홀딱 다 망한다는건 좀 심한 가정같고, 오히려 이로인한 이자의 상승, 또한 이로 인한 소비의 저하 등의 거시경제에 대한 우려가 합쳐져 이틀동안 5% 이상이 빠진 듯 합니다. 적절한 하락인듯 하며, 당분간 더 많은 하락이 예상되며 이로인한 한국시장의 부화뇌동하는 현상도 더 이어질 것이라고 생각됩니다. 그런데 일단은 오늘로는 진화된 상태로는 보이는데, 여전히 꺼지지 않은 불씨로 생각됩니다.

 

4. 그래서 빼란 말야, 말란 말야...?

 

일단 저는 폭락이 가장 심했던 지난 주 금요일 부분환매로 뺐고, 월요일에도 뺐습니다. 무조건 장기투자 주의자는 아니기 때문이죠. 오늘은 일단 상승세가 확인되서 다시 홀딩했습니다. 시장에서 그냥저냥 묻어가서 오른다면 계속 냅둘 생각이고, 또 한번의 하락이 일어난다면 위험관리 차원에서 조금씩 환매를 할 생각입니다. 그 와중에 적립식은 계속 투자될 것이구요. 어떤 상황에서도 투자결정의 문제는 다 각자의 판단일수 밖에 없다고 생각합니다.

 

장기적으로는 기대투자수익률을 5% 정도 낮추는 정도나 원하는 목적자금 달성기간을 1년정도 미루는 정도로 생각하고 있습니다. 지금의 전세계적인 유동성은 기본적으로 미국발 소비호황에 기인한 바 크고, 미국인들이 그만큼 소비에 돈을 뿌릴 수 있었던건 주택을 담보로 돈을 더 싼 금리로 더 많이 빌릴 수 있었던 것에 기인했고, 그 이면엔 예전같으면 돈을 못 빌려갈 B급 고객에게도 여러가지 파생금융기법을 활용하여 위험은 줄인다고 줄이면서 돈을 대출해준 서브프라임 대출업체가 있었는데, 파생이란 너무도 구조가 복잡하여 언젠가 뭔가 가정이 잘 못 꼬이면 큰일나는것임을 미국발 시장폭락에서 여러차례 봐왔기 때문입니다. (엔론, 월드컴, 롱텀인베스트먼트, 베어링 등등 대부분 예상치 못한 단기하락에는 파생이 항상 개입되어왔습니다...)

 

모쪼록 미국정부 및 금융산업이 위험관리를 잘 하여 전세계적인 파급효과를 최소화하면서 넘어갔으면 하는 바람입니다. 만약 이로 인한 한두달의 폭락이 온다면 이는 일시적인 폭락이기 때문에 확보해놓은 현금을 써야할 시기도 되겠죠. 그러나 예측치 못한 폭락보다는 예측가능한 환경을 선호하기 때문에(수익을 더 못 낸다 하더래도...) 예측가능하게 사태가 흘러갔으면 좋겠습니다.